zhu_s (zhu_s) wrote,
zhu_s
zhu_s

This journal has been placed in memorial status. New entries cannot be posted to it.

Промышленность в апреле: недосчитались…

В то время, как горнодобывающая промышленность снизила выпуск всего на 0.8% в год. сопоставлении (добыча нефти выросла на 1.2%, газа – снизилась на 3.5%), а электроэнергетика и другие коммунальные услуги даже увеличили его на 1.8% благодаря мерзкой погоде апреля, спад в обрабатывающих производствах оказался весьма сильным (-7.2% в год. сопоставлении после умеренного снижения на 1.9% в марте) и неожиданным. Общий индекс промпроизводства снизился на 4.5% в год. сопост. - почти в 4 раза больше, чем консенсус ожиданий Блумберга (-1.2%). С учетом сезонной коррекции данных Росстата, выпуск в обрабатывающих отраслях, по моей оценке, в апреле стал минимальным за последние 41 мес. (т.е. с ноября 2011г.).

Впрочем, ЦМАКП, применяющий к показателю Росстата корректировку на уровне исходных данных (исправление случайных сильных колебаний отдельных видов продукции, объясняемый, как правило, ошибками на уровне регионов), и более корректный, на его взгляд, учет календарного фактора, считает, что снижение выпуска в апреле в целом лишь продолжило тенденцию предыдущих месяцев, и сжатие в промышленности в целом в апреле составило лишь 2.5% с исключением календарного фактора в годовом сопоставлении, и -0.6% к марту сез. корр. (против -1.6% mom sa по расчетам Росстата; мои оценки приведены на картинке). Как бы то ни было, в апреле мы наблюдали пока что самое сильное, с начала текущей рецессии, сжатие в промышленности, и, в частности, в обрабатывающих производствах.

Главным фактором, тянущим вниз промышленный выпуск, остается сжатие инвестиций. По оценке того же ЦМАКП, индекс инвестиционной активности, измеряемый потреблением импортного и отечественного оборудования, а также стройматериалов, снизился до уровня середины 2010г., что на 6% ниже среднемесячного уровня 2007г., и почти на 1/3 меньше максимального уровня начала 2012, достигнутого к моменту инаугурации Путина на очередной (текущий) срок. При этом импорт машин и оборудования в составе этого индекса упал на 19% к уровню 2007г., и более чем в 2.5 раза к началу текущего президентского срока.

При этом импортозамещение остается пропагандистским мифом - выпуск отечественных машин и оборудования снизился на 8% после волны девальвации, стартовавшей с октября 2014г., производство стройматериалов упало на 11% только за последние 2 месяца (все цифры сез. корр.). Наряду со снижающимся из месяца в месяц выпуском автомобилей (грузовых – на 27% в год. сопост., легковых – на 22%), спад в машиностроении в апреле вызван также потерей разовых всплесков выпуска в сталеплавильном оборудования и локомотивов, наблюдавшихся в марте.

Снижение или, по крайней мере, замедление роста производства, на этот раз, похоже, распространилось и по всем остальным направлениям. Легкая промышленность (в том числе ткани и одежды, где объем производства сократился между 20-30% в годовом сопоставлении) испытывает даже более крутой спад, чем тяжелая промышленность. В то время, как производство продуктов питания остается одной из немногих точек роста, с увеличением выпуска мяса птицы (на 11.0%) и животных (на 6.1% в год. сопост.), даже в этой категории некоторые позиции не избежал спада. Потребители сократили покупки несущественных пищевых продуктов, таких как фруктовые и овощные соки и газированные напитки. Прирост производства труб, занимавший ранее верхние строчки в таблице роста выпуска, снизился до 4.2% в год. сопост. из-за эффекта базы (ещё в марте был 17.5%).

С точки зрения влияния на политику статистика промышленного производства в апреле содержит 2 существенных наблюдения. Она может немного отрезвить экономические власти, вероятно, несколько переоценившие способность экономики адаптироваться к произошедшим потрясениям, и объявшие кризис закончившимся, или даже вовсе не существовавшим. Энтузиазм оказался преждевременным или неуместным. Во-вторых, представление, что спад затронет в основном неторгуемый сектор, ориентированный на операции с импортом, также оказывается неверным.

Жесткие условия кредитования, сокращение доли заемных средств в корпоративном секторе и домохозяйствах, а также жесткая бюджетная политика, в совокупности направленные на подавление инфляционного скачка, вызванного переносом на цены выросшего на пике вдвое курса доллара (при этом цены, как и ожидалось, оказались неснижаемыми, несмотря на последовавший «откат» рубля) дали вполне предсказуемый «вторичный эффект» в виде крутого спада инвестиций и производства. Усиливающиеся доказательства ослабления экономики дадут дополнительные аргументы для следующего основательного (100-150 б.п.) снижения ставок в середине июня, придавая меньший вес инфляционным рискам.
Tags: Промышленность
Subscribe
  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 78 comments
Previous
← Ctrl ← Alt
Next
Ctrl → Alt →
Previous
← Ctrl ← Alt
Next
Ctrl → Alt →