zhu_s (zhu_s) wrote,
zhu_s
zhu_s

This journal has been placed in memorial status. New entries cannot be posted to it.

Минфиновские чудеса: сократить дефицит, недобрав триллион

image0031. В середине ушедшего года топ-менеджеры Минфина огорошили общественность, поведав, что бюджет недобирает 1 трлн. руб. доходов, и дело, возможно, не обойдется без того, чтобы разбить кубышку Резервного фонда и достать оттуда миллиардов 300. Новость тут же была подхвачена в духе «хватай мешки, вокзал отходит» комментаторами, что попроще, и вызвала недоумение в более серьезных СМИ, поскольку в базовых цифрах на начало 2014, обнародованных в составе параметров бюджета на ближайшую трехлетку, никаких «разбитых кубышек» не обнаруживалось.

По итогам бюджетного года, обнародованным вчера Минфином, ситуация с российскими финансами пока совершенно не трагична. Дефицит федерального бюджета, правда, есть (0.5% ВВП). Но он даже меньше, чем в первоначальном (0.8%) и скорректированном в октябре (0.7%) планах бюджетных ассигнований. При этом бюджетные расходы не корректировались и профинансированы полностью. Точнее, на 99.6%, но такое небольшое недофинансирование всегда случается из-за не полной востребованности заложенных в бюджет резервов, и по иным причинам, лежащим на стороне бюджетополучателей. Также немного снизилась зависимость бюджета от нефти и газа. Не нефтегазовый дефицит снизился до 10.1% против 10.6% год назад.

Но и Минфин никого не пытался надуть, говоря о триллионном недоборе. Если быть точным, то недобр этот составил 942.4 млрд. Из них половина – 454 млрд. – недобор собственно (не нефтегазовых) доходов из-за замедления роста выпуска и – особенно – импорта. В итоге не нефтегазовый дефицит все же заметно превысил первоначальный план – 9.7% ВВП. Остальное – выпавшие источники финансирования: доходы от приватизации (386.1 млрд.) и возращение бюджетных кредитов, которые в действительности потребовалось, наоборот, расширять, что добавило к источникам финансирования еще 102.3 млрд. (с минусом, естественно).

«Чудом», позволившим компенсировать эти потери кэш-фло, стали дополнительные нефтегазовые доходы (+10.3% к первоначальному плану, рассчитанному от 6-летней средней цены Urals), в значительной мере вырученные за счет ослабления рубля. Второе «чудо», повлиявшее уже не на денежные потоки, а на остатки на счетах Минфина, номинированные в иностранной валюте – это их курсовая переоценка, увеличившая рублевый эквивалент счетов на 479.4 млрд. руб.

image0052. В итоге министр собрался не бить, а наоборот, пополнять «кубышку». Правда, цифра накопления, которую предстоит 31 января перечислить в РФ, пока остается загадочной. А. Г. Силуанов говорил сначала о 50 млрд. руб., а потом о 200. Правда, последнюю сумму прироста остатков на счетах Минфин может наскрести лишь с учетом уже упомянутых курсовых разниц по своим валютным накоплениям. Возможно, этот курсовой доход, увеличивший объем РФ в рублях, и приплюсовал министр к нефтегазовым доходам.

Для справки. Если исходить из «бюджетного правила» в первоначальной редакции, то подлежащая зачислению сумма дополнительных нефтегазовых доходов – 607.936 млрд. Но учитывая, что ФЗ № 104 от 7 мая 2013 фактически дезавуировал «правило», разрешив использовать «сверх правильные» нефтегазовые доходы для компенсации выпадающих доходов и источников финансирования дефицита, дополнительными надо считать нефтегазовые доходы, превышающие их сумму в октябрьском варианте бюджета, скорректированную уже с учетом этих компенсаций. Это – 61.485 млрд. руб., что близко к цифре, первоначально названной Силуановым. Для контраста – дополнительные нефтегазовые доходы за 2012 были переведены в РФ практически в полном объёме 713,475,371,700 руб.

3. В отчете со счетов Минфина списаны 99 млрд. руб., пошедшие на покупку суверенных облигаций Украины, хотя этого не должно было быть, если эти средства продолжали учитываться в составе ФНБ. Хотя по заверениям официальных лиц, этот кредит представляет собой переразмещение ФНБ, оба ведомства – и ЦБ, и Минфин показали их в своих отчетах как вычет из валютных резервов и списание со счетов соответственно. Что и правильно, поскольку украинские облигации не ликвидны, по рейтингу доверия правительство Украины не дотягивает до нормативов, установленных для активов ФНБ, а также валютных резервов, в которых ЦБ переразмещает валютную часть ФНБ, и, маловероятно, что эти деньги будут когда-либо возращены.

image007В наступившем году Силуанов предлагает предоставить часть из оставшейся части кредита Украине в виде СПЗ, распределенных России в соответствии с ее квотой в МВФ, и учитываемых в составе внешнего долга России и международных резервов ЦБ в количестве 9 млрд. долл. (8.736 на 1 января, если быть точным). Таким образом, основной объем кредитования Украины перекладывался бы с правительства (Минфина) на Банк России, который по определению является получателем и распорядителем международной ликвидности, предоставляемой через механизм МВФ. Это мудрое решение.

4. Приличная сбалансированность бюджета в условиях циклического торможения экономики достигнута за счет проциклического же сокращения расходов (на 3% в реальном выражении с дефилированием по годовому изменению ИПЦ на 6.75%). Сокращение достигнуто за счет 2-х крупных статей расходов – на социальную политику (29% расходов, при этом Минфин в очередной раз высказался за необходимость вернуться к обсуждению проблемы пенсионного возраста) и на экономику (инвестиции), а также кое-чего по мелочи – расходов на здравоохранение и ЖКХ. Две единственные (и крупнейшие) статьи расходов, которые продолжали расти в реальном выражении – расходы на армию и полицию.

Данные к графикам в Excel
Примечание ко второму графику: Остатки на счетах - без учета роста за счет курсовых разниц; сальдо внешнего долга - с учетом других источников внешнего финансирования.
Tags: Бюджет
Subscribe

  • … ушла, но вероятно, еще не распрощалась

    1. В первом информационном сообщении нового года Росстат подтвердил свою флэш-оценку годовой инфляции, сделанную, по традиции, в последний рабочий…

  • Неторгуемые фавориты роста

    1. Теория инвестирования (одна из континуума))) делит активы на проциклические и защитные, соответственно наличию корреляции цены/доходности с…

  • Слишком эффектная база

    1. Минэкономразвития, унаследовавшее от советских экономических органов функцию «мотивационного тренера», следуя этой роли, опять…

  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 17 comments

  • … ушла, но вероятно, еще не распрощалась

    1. В первом информационном сообщении нового года Росстат подтвердил свою флэш-оценку годовой инфляции, сделанную, по традиции, в последний рабочий…

  • Неторгуемые фавориты роста

    1. Теория инвестирования (одна из континуума))) делит активы на проциклические и защитные, соответственно наличию корреляции цены/доходности с…

  • Слишком эффектная база

    1. Минэкономразвития, унаследовавшее от советских экономических органов функцию «мотивационного тренера», следуя этой роли, опять…