?

Log in

No account? Create an account
Предыдущий пост Поделиться Следующий пост
Ремарка к оттоку капитала
zhu_s
Данные ЦБ примерно подтвердили прогноз по интервенциям сентября. Чистый отток частного капитала в третьем квартале оказался чуть пониже – 18.7 млрд. долл. Самое забавное, что нельзя однозначно сказать, за счет чего «ухудшилось» сальдо движения капитала против предыдущего квартала. Из 9 с половиной млрд. всего ухудшения этого сальдо, 6.7 млрд. пришлись на изменения в прочих активах и пассивах корпоративного (небанковского сектора). Что это такое, я не знаю.

Из «нормальных» позиций вполне ожидаемы две, по которым произошло снижение притока капитала в Россию (или приток сменился выводом). Это банковские займы на зарубежном межбанке и портфельные инвестиции, которые выводятся из РФ второй квартал подряд (как, впрочем, и с других формирующихся рынков). Приток прямых инвестиций тоже сократился. Но возможно, это просто связано с сезонным летним сокращением использования оффшорных схем финансирования. Инвестиции из РФ за границу тоже уменьшились, сократился и «серый» вывод капитала в обход налогообложения. Ровно такое наблюдалось и год назад. Лето, отпуска - не до схем.

Примерно вдвое сократилась скорость наращивания внешнего долга и небанковскими компаниями. Именно это - быстрый рост внешнего долга частного сектора (суммарно внешний долг России уже превысил докризисный пик в 540 млрд. долл. – мы самый крупный должник среди развивающихся стран) привел к сокращению чистого оттока капитала в предыдущем квартале.

Как ни странно, какого-либо увеличения вывода капитала банками в зарубежные активы не было. Но возможно, это происходило не напрямую, а как раз через нерасшифрованное в платежном балансе изменение прочих активов и пассивов компаний. Сброс населением наличной валюты в целом за квартал также, что опять-таки странно, был на высоте. Всего после кризиса избавились от 32 млрд. наличных долл. (включая евро). Это почти все, чем запаслись во время паники (34.8 млрд.). Но возможно, так было до середины сентября, а потом направление покупки-продажи валюты поменялось. Посмотрим.

В целом в сравнении с размерами произошедшей девальвации рубля, вызвавший ее дополнительный отток капитала, конечно, маленький. На примерно те же 5 рублей корзина подвинулась в сентябре-декабре 2008, но тогда утекло 187 млрд. долл. По сравнению с периодом «плавной девальвации» ЦБ действительно сейчас лишь минимально сопротивляется колебаниям курса. В принципе возможен столь же быстрый реверс курса. Однако пока не ясно, что могло бы его произвести.

Надежны на быстрое восстановление «потерявшихся» позиций притока капитала невелики, так что чистый отток может еще вырасти. В 2009 году падение курса рубля в значительной мере прекратил кредитный коллапс, «убивший» импорт. Произошедшая уже девальвация, конечно, тоже сократит импорт, но не так быстро и не настолько. В то же время цена Брент сегодня сходила к 98 с чем-то. Возможно, это просто немного паническая реакция на перенос транша Греции на ноябрь. Но возможно – и следствие начавшейся рецессии в еврозоне, охватившей все, кроме двух стран «ядра». Так что, вероятно, рублю предстоит побыть некоторый период времени по 33+ за доллар.

Доп. 33 за долл. не увидели, евро слегка скорректировался к доллару. Но корзина продолжает расти (ЦБ, очевидно, присутствует в основном на утренней сессии, сбивая официальные курсы, что оказывает психологическое воздействие на участников рынка). При вчерашнем курсе доллар/евро и нынешней (на 14MSK) корзине доллар стоил бы 32.90.


  • 1

Ремарка к оттоку капитала

User nikolino referenced to your post from Ремарка к оттоку капитала saying: [...] Оригинал взят у в Ремарка к оттоку капитала [...]

Сергей, так что подразумевается под оттоком капитала? Или ЦБ не раскрывает методику, а только публикует цифры будоража общественность?

А почему не раскрывает? Все позиции перечислены в платежном балансе. И, соответственно - на графиках: прямые и портфельные инвестиции inward и outward, займы и ссуды корпораций, банковские операции с нерезидентами (накопление зарубежных активов и обязательств, включая капитал "дочек", которые вообще-то уходят от нас - не выгодным стал банковский бизнес:), сальдо покупки и продажи наличной валюты (а также рублей нерездентами). А также "серый вывоз" через "антиналоговые" внешнеторговые фикции - ложные импорт и оплату услуг, невозврат экспортной выручки, липовые покупки ценных бумаг.
Одно немного смущает - сильное движение по счетам "прочие активы и пассивы" небанков (т.е. предприятий и населения). Во втором квартале они дали заметный приток. В июле-сентябре наоборот. Правда, уменьшились чистые ошибки и пропуски. Надо сказать, что точность составления платежного баланса невелика везде. Плюс минус несколько миллиардов в месяц. (В Штатах -несколько десятков млрд.)

"Отток капитала" - это мифический бенчмарк, который нужен для формального балансирования статистических нац.счетов. Например, сейчас офшоры продают акции другим офшорам, зачастую корреспондентские остатки даже не меняются, доллары как лежали в иностранном банке, так и лежат.

В какой-то мере - да. Как и любой макроэкономической показатель (ВВП, например. На что уж условный бенчмарк - если ездить на такси или в трамвае - он вырастет, а если самому за рулем, то нет. Аналогично, можно увеличить ВВП, перейдя на использование проституток вместо жен. И таких примеров тьма).
Но как известно, адекватной картой Земли является лишь сама Земля. Но и грубые схемки, которые можно найти в телефоне, порой могут для чего-то пригодиться :))

Понял, спасибо. Хотя вопросы конечно есть. Например, прямые и портфельные инвестиции за рубеж - это что?
Вот, например, Вимм-билль-данн 100% дочка Пепси. Прибыль получила - в Америку отослала. Не знаю как это оформляется. В виде займов материнской компании, выплаты дивидендов.
Но по всей видимости такие деньги ЦБ и учитывает в цифрах вывоза капитала.
Потому что я не могу себе представить инвестиции российского происхождения на большие суммы. Да, например, Магнитогорский меткомбинат в этом году купил завод в Турции. Это вывоз капитала? Самому не понятно )) По понятиям вроде бы как и не вывоз, а расширение бизнеса ))

Дивиденды - это текущий счет. Движение капитала - это естественно, лишь то, что приводит к изменению активов и обязательств.
Но это в теории. На практике многие потоки разграничиваются довольно условно. Скажем серый "вывоз" - вполне возможно, что это просто серый "импорт". А кредит, или даже продажа акций на деле может быть банальной взяткой (т.е. оплатой услуг, которую надо бы писать в СТО).
Инвестиции на большие суммы - это просто оформление своей собственности на офшор. Из прибыли нефтяной компании Вы покупаете долю в фонде на Кипре, который потом покупает долю в нефтяной компании, или кредитует ее. Деньги никуда не ходили, но компания стала "с ПИИ". На практике схемы на порядок сложнее, но принцип примерно такой. Зачем нужно это прокладывание внутри одного кармана, можно спросить у Х-ковского, когда выйдет. Или у Бер-овского, когда приедет :)))

плавная девальвация с минимальным увеличением оттока капитала - о чем еще можно мечтать?:) теперь есть надежда, что промышленность оживится к началу года.

Да там, кажется не совсем в этом дело (хотя, да, на конкуренцию импорта жаловались все больше). Спрос да оборудование, транспортные средства низкий (инвестиций мало). Да и экспортный спрос (железо всякое) тоже вялый. А от рецессии еще убавится.
А те, которые работают на потреб. рынок - вроде и так не жалуются. Там всё сметают.

Приношения дня. Мероприятие «Эксперта».

User paidiev referenced to your post from Приношения дня. Мероприятие «Эксперта». saying: [...] са были стабильными, оно уходило из иностранных валют. http://zhu-s.livejournal.com/166795.html [...]

  • 1