zhu_s (zhu_s) wrote,
zhu_s
zhu_s

This journal has been placed in memorial status. New entries cannot be posted to it.

Category:

Страна Америка с планеты Кин-дза-дза

(Традиционная воскресная «проповедь», а заодно и легкое пляжное чтиво.) Обычно в предсказаниях скорого заката Америки ссылаются на (а) непомерно разросшийся из-за чрезмерного потребления внешний долг страны и (б) перегруженность домохозяйств займами. Первое якобы скоро приведет к тому, что другие страны перестанут им давать и потребуют одолженное «взад», что грозит если не дефолтом, то, по крайней мере, инфляционным размыванием долга. Второе (долговая перегрузка домохозяйств и фирм) – уже привело к тому, что внутренний кредит, рост которого раньше искусственно поддерживался снижением ставок, наконец, уперся в нулевые ставки и больше расти не сможет, а по факту даже и сжимается.

В общем, примерно как Маркс обосновывал неизбежность краха капитализма одновременно и «недонакоплением» (закон снижающейся нормы прибыли), и «недопотреблением» (закон относительного и абсолютного обнищания пролетариата), такая же диалектика присутствует и здесь. Конец Америке должен прийти одновременно как со стороны избыточного потребления и непомерных займов, так и недостатка оных.

(а) Допустим, что в теории все это верно. Хотя…

Не будем даже придираться к тому, что одно тут очевидным образом исключает другое. Так же, как и к тому, что внешний долг в данном случае – в значительной мере просто результат желания фирм и правительств других стран иметь ходовые деньги и резервы для международных расчетов, ну и так - на всякий случай. В основном добровольного – каких-то специальных обращений казначейства США за внешними кредитами к другим странам пока не наблюдалось.

Могут ли они резко попросить одолженное взад? Ну, теоретически да, а практически… Достаньте-ка рубль из широких штанин. Эта монетка и есть свидетельство того, что вам кто-то должен. Отчасти этот кто-то - американское казначейство. Рубли ведь печаталась и под российские золотовалютные резервы, которые и есть часть американского внешнего долга. И, стало быть, оно должно не ЦБ РФ – он лишь прокладка, посредник – а лично Вам. Захотите ли, что бы этот долг вам отдали? Совсем и навсегда? Т.е. остаться совсем без денег? Вряд ли. Если, конечно, не собираетесь на необитаемый остров.

Замечу, кстати, что никакой магической силы «резервной валюты» для того, чтобы идей дать в долг вашему правительству (да и частным фирмам) заинтересовались за рубежом, не требуется. Будь Вы хоть Россия, хоть Аргентина с Грецией, при определенном уровне доходности ваши бумаги наверняка привлекут иностранцев – просто они «попросят» включить в процентную ставку страновой (кредитно-дефолтный) и валютный риски. Какой будет эта цена? Ну, тут работает принцип «сначала вы 20 лет горбатитесь на репутацию, а потом 20 лет – она на вас». Вот и весь источник «резервности» валют.

(a') Немного в сторону – еще раз о «печатании»

«Печатание» денег, будь то доллары, рубли или несуществующие ныне драхмы в этом процессе – формирования внешнего долга - вовсе никак не участвует. Да, собственно, деньги, хоть и тоже являются долговыми расписками, все же в одном отношении от традиционных векселей и облигаций отличаются. Они бессрочны, и если вы у меня эту расписку взяли, то никаких дальнейших формальных обязательств я перед вами не имею.

Хотя многие (не исключая, похоже, и нашего героического премьера) представляют себе дело так, что Бернанке просто, утратив всякий стыд, рисует энное количество долларов на счета наших компаний в обмен на поставку энного количества бочек нефти – берите, нам не жалко, еще нарисуем. На самом деле пределы такого рисования строго ограничены. Нарисованное сверх потребности быстро просочится во внутренний оборот и ляжет инфляционным налогом на плечи американских трудящихся (да и американских бездельников – тоже).

Собственно, для такого «хулиганства» никакой специальной «резервности» от валюты и не требуется. Рисовать подобным образом можно и «зайчики» и «зимбабвийские хер-знает-что-у-них-там», обменивая их потом на что угодно, т.е. так или иначе расплачиваясь «нарисованным».

Правда, плоды этой деятельности в виде инфляционного налога и падения обменного курса лягут на плечи местных трудящихся значительно скорее, чем в случае доллара. Просто из-за большей востребованности последнего за пределами страны происхождения, что делает процесс проникновения эмиссии на внутренний американский рынок несколько более инерционным. А в остальном «заяц» не отличается от доллара ничем. И каких-то магических свойств, позволяющих печатать деньги сверх того, что требуется для обслуживания расчетов и сбережений, и при этом чудесным образом экспортировать инфляцию куда-то в пространство, за рубеж, ни у одной валюты мира просто не существует. Это фантастика, сынок (ц).

(б) Ипотека – она не только долг. Она еще и сбережение

Равным образом и «страшные» суммы долга населения никоим образом не означают, что соответствующие деньги были проедены. В основном они инвестированы в покупку жилья, а это – сбережение, и, стало быть, ваша чистая задолженность из-за роста этого долга не выросла. Это просто отражение того, что все жилье приобреталось в рыночных условиях, тогда как у нас, например, это было по-другому.

При советах все жилье (кроме домов в деревне и выкупленного кооперативного) формально было в госсобственности, но фактически как бы в бессрочной ипотеке. Ведь ни выпереть прописанного там нанимателя, ни запретить ему кое-какие сделки с этим имуществом государство было не вправе. Разве что сумма задолженности не оглашалась – какой в этом смысл, если она вечная (но ее можно оценить, капитализировав ежемесячный платеж с помощью функции EXCEL, обратной к функции ПЛТ). При переходе к рынку этот ипотечный долг государству был прощен, и занимаемое жилье было бесплатно приватизировано, в обмен на «прощение» населению его сбережений в наличных и в Сбербанке – т.е. внутреннего госдолга СССР. Чейнж такой необидный.

А могли бы назначить и выкупные платежи, как это сделали при отмене крепостного права, окажись на месте бесконечно щедрых Ельцина и Чубайса какой-нибудь «сердцем гневный» типаж из нынешних народных трибунов. И тогда на каждом россиянине – от грудничков до немощных дедов (вроде меня) – повисла бы ипотека в среднем размером в миллион рублей в нынешних ценах. То, что в стране товары длительного пользования приобретаются в рассрочку и не надо копить всю жизнь на Жигули, чтобы купив их при выходе на пенсию, тут же помереть и оставить детям, просто говорит об уровне развития этой страны. Привычка чистить зубы утрам, вероятно, тоже когда-то казалась странной формой камлания жителям Полинезии, ну и т.п.

(в) Гармония и алгебра

Факинг анбиливебал (ц), к чему я написал все это выше! Логика вообще пасует, когда сталкивается с «правдой» сектанта, расставляющей все по местам в его взыскующей мировой гармонии и порядка душе. Капитализм бумажные деньги Америка – это зло, а зло должно быть разрушено, хэппи энд есть - его не может не быть.

Но обычно в подтверждение скорого конца Америки приводят еще и некие триллионные цифры, должные внушать ужас. Но… рост 180 см – это много или мало? Очевидно, много, если речь идет о муравье, мало – если о слоне, и в пределах нормы – если о белом мужчине, жителе европейской части России (напомню, речь идет о росте, а не о размерах чего-то еще). Иными словами, дабы понять грандиозность или мизерабельность чего бы то ни было, нужно сравнение. Если не с эталоном, как в механике (в экономике таких незыблемых «линеек» не бывает), то хоть с какими-то аналогами.

Ниже почти без комментариев несколько графиков, просто взятых из последнего обзора WEO МВФ – от себя я добавил к ним еще Россию там, где ее не было. Из них видно, что речь в рассмотренной выше «теории заката» скорее всего все же идет, наверное, о какой-то Америке с другой планеты – а не о той, которая отразилась в этих статданных. Конечно, никоим образом из них не вытекает, что там все безоблачно хорошо – ровный пульс, как известно бывает только у покойника. Тем не менее, видно, что и слухи о неизбежности скорого краха «в одной отдельно взятой стране» (ц) несколько гиперболизированы.

Миф 1. Внешний долг США настолько велик и растет так быстро, что другие страны скоро перестанут давать им взаймы

Подчеркну, на графике – весь внешний долг каждой из стран, государственный и частный, который не надо путать с государственным (внутренним и внешним) и чистым внешним (инвестиционной позицией). Так, значительный внешний долг европейских стран (особенно Англии, Нидерландов и Швейцарии) объясняется значительным притоком вкладов в банки соответствующих стран.

С точки зрения соотношения между производством в той или иной стране и использованием продукции на ее территории (на потребление и инвестиции в основной капитала и запасы) существенно не то как растет, валовой внешний долг, а каков чистый приток капитала в страну (хотя это вещи тесно связанные, но однозначно зависимости между ними нет). На следующих графиках показаны для сравнения размеры чистого притока капитала в США и Евро-16, причем для США показано, из чего он сложился (в последние годы приток капитала и рост внешнего долга США связан исключительно с накоплением золотовалютных резервов, главным образом - Китаем, Японией и Россией).

Миф 2. Долговая кабала домохозяйств и фирм США росла настолько быстро, что сегодня они должны сокращать потребление, чтобы как-то обслуживать этот непомерный долг.


Миф 3. «Станок включают и разбрасывают на весь мир» (ц)
Tags: Внешний долг, Кредит, Межстрановые сравнения, США
Subscribe

  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 61 comments
Previous
← Ctrl ← Alt
Next
Ctrl → Alt →
Previous
← Ctrl ← Alt
Next
Ctrl → Alt →