Предыдущий пост Поделиться Следующий пост
Рожденный плавать упасть не может
смело и безбоязненно выявляйте недостатк
zhu_s
Хотя рубль всё еще остаётся более «крепким», чем это предписывает ему «нефтяная формула» (см. график справа), в опубликованных вчера ЦБ оценках платежного баланса за январь-март нет никаких данных, которые указывали бы на дополнительную поддержку рубля со стороны «фундаментальных» факторов. Более того, размер чистого кредитования остального мира (22.9 млрд. долл. за квартал), максимален за 2 года после 1-ого кв. 2015г., что по идее, должно ослаблять рубль при сопоставимых условиях торговли (т.е. для нас – ценах нефти).

Напомню, оно (ЧКЗ, также известное как сальдо текущего счета) складывается из чистого оттока частного капитала (15.4), операционного прироста резервов ЦБ (11.3) и сальдо операций с нерезидентами сектора госуправления (СГУ) и ЦБ (здесь, напротив, приток – 3.8 млрд., из которого, 2.1 млрд. пришлось на пресловутый кэрри трейд – операции нерезидентов с ОФЗ на вторичном рынке и реинвестирование доходов).

Из этого аналитики, включая, главу МЭР, почти консенсусно заключают, что рубль ожидает заметное ослабление. Если не в ближайшее время, то по крайней мере во 2-ом полугодии, к радости правительства, разоряющегося сейчас на укреплении национальной валюты и дезинфляции. Однако с учетом сезонности цифры профицита счета текущих операций и оттока капитала выглядят уже не так пугающе, и вполне укладываются в тренды, сложившиеся со второй половины прошлого года. Другими словами, пока нет серьёзных оснований считать, что иные факторы, кроме цены нефти, окажут влияние на центр колебаний курса рубля в ближайшей перспективе. Он, при текущих значениях цены, возможно, должен сейчас лежать где-то в районе 59.5 за долл., с дальнейшей поправкой на внутреннюю инфляцию.

Банковские тайны

Рекордно высокое сальдо текущего счета объясняется как значительно выросшими размерами экспорта (на нем, помимо роста цены нефти – на 58% к 1-ому кв. прошлого года, сказался также рост физобъёма вывоза сырой нефти – на 5% в годовом сопоставлении, так что доля ненефтегазового экспорта продолжила падать – до 40%, против 46% в среднем в прошлом году), так и сезонным сокращением импорта в январе-феврале. Вероятно, отчасти для оплаты импортных контрактов зарезервирована часть прироста зарубежных активов российских банков, составившая в 1-ом квартале феноменальную по нынешним временам величину в 17 млрд. долл.

Однако в полном объеме такой объем вывоза капитала банковским сектором не может быть объяснен лишь притоком валюты по текущим операциям. Возможно, здесь продолжило сказываться влияние таинственной прошлогодней спецоперации по превращению 19.5% акций Роснефти в «золото партии». В прошлом квартале статистики ЦБ, видимо, также мало посвящённые в детали этой сделки, как и прочие простые смертные, частично уравновесили объявленные ПИИ по этой сделке увеличением нерасшифрованных «прочих активов» на 10 с лишним млрд. долл.

Теперь сокращение этих «прочих активов» почти на те же 10 млрд. частично компенсировало огромный чистый отток капитала по банковскому сектору - в 19.2 млрд. за квартал (с учетом сокращения обязательств перед нерезидентами), и даже в 26.1 (если считать с учетом возврата валютной ликвидности, ранее предоставленной из резервов ЦБ и в рамках валютных свопов).

До кучи...


  • 1

Парадокс года:

"Кремль ипут, а рубль крепчает"

Кремль плачет, требует чтоб население доллар покупало и задорого. А у населения денег нет и фанты нах никому не нужны, не до жиру.

а бюджетный курс у деревянного есть?

Так я не понял кто сейчас на бирже продает доллары? компании экспортеры нефти? ЦБ? Кто?

как компрадоров то колбасит :)
Ничо, робяты, когда трамп всех достанет, а кремлю надоест израильский бенефис (в белом доме, вашингтон, округ колумбия), и он заявит, что таки помогал трампу на выборах, то на амерском импичменте рубль еще попадает, вам понравится :)

Это да. "Товарищ Крупская! Если Вы не прекратите Вашу антипартийную деятельность, мы назначим Ленину какую-нибудь другую вдову".

(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(Анонимно)
Слышал, Навальный собирается траву легализовать. Такое чувство, что все превентивно обкурились уже, с надеждой на будущую амнистию. Как будто стадо укурков комменты наоставляли.

(Анонимно)
Вот оно что, Николаич:
Lenta.ru: Банк России раскрыл причину укрепления рубля https://m.lenta.ru/news/2017/04/13/strongrubl/

"Эх, а мужики-то не знали..." Но хоть не carry trade, и на том спасибо! А то все на Ротшильдов думали.

(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(Анонимно)
Рубль прочитал у Вас, что он должен быть в 59,5, и метнулся в другую сторону, к 56. Не любит он, когда ему аналитики, включая Орешкина, советуют, куда идти.

Вы не пробовали в своих оценках использовать цену нефти в евро?

(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть

китайские болванчики

Вот интересная табличка по ссылке, дающее некоторое представление о том, что наши реформаторы понимают под реформами.

http://www.vestifinance.ru/articles/83170

Из перечисленного, разовый одномоментный рост ВВП даст только увеличение пенсионного возраста.
ОСАГО как фактор роста).

(Анонимно)
АКРА мудее мудиз во много раз. Ее прогнозы самые пессимистичные среди претендующих на профессионализм, они откровенно глупые. Рост США по 1,5 процента, рост Китая по 4%? Такие мысли должны называться "кошмарным сценарием", а не прогнозом.

Озверевших баб нельзя ставить во главе серьезных организаций. Кому Трофимова доказывает свой консерватизм? Сколько этот цирк с бузумцами будет длиться в стране? Всех этих знатоков надо отправить в деревню на перевоспитание.

По графику с импортом непонятно - реальный обменный курс 115% это сильный рубль? Тогда непонятно как в марте он мог так ослабнуть если время от светлого оттенка к темному меняется.
Вроде данные есть в натуральных показателях, они показательнее наверное будут или импорт в долларах тех периодов и нефть также.

Обожаю текущую моду на прогноз "неравновесности" курса рубля :) А то было всё нудно, по книжкам, flat, а теперь даже в ЦБ вселился "пиратский дух". Эгегей, давайте прогнозировать ослабление рубля! Юдаеву, правда, судя по репликам на апрельской конференции, уже начало отпускать. Но я смотрю, и вас зацепило :)

Так я, вроде же того - наоборот...
А так-то у нас всегда принято выступать, что рубль чересчур укрепился и вот-вот ему хана. Народ любит, когда пиздец ожидается - у нас тут, а ещё лучше в америке. Такие предсказания своего рода - "экономические сиськи", всем нравятся, особенно - юношеству.

(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть

философское пятничное

(Анонимно)
С*****л деньги и на все похер

«Альфа-банк Украина не имеет никакого отношения к размещению рекламы с лицами боевиков ОРДЛО (отдельные районы Донецкой и Луганской областей. — РБК) и резко осуждает грязные провокации, к которым прибегают неустановленные лица в попытке подорвать доверие к международному банку в Украине»


Альфа-групп держат за яйца Путина, вывели бабло из России, а иностранный агент все равно ты (и я, но я то и не стесняюсь).


Какие нафиг ОРДЛы, кто мог об этом подумать? (а надо было)

(Анонимно)
Сергей, проблема с Вашими оценками в том, что раньше Вы утверждали, что падение РЭОК на 35-40 процентов для рубля равновесно, а теперь говорите, что 10 или 15 тоже равновесие

Ни тогда, и ни теперь. Я не пользуюсь такими выражениями, как "равновесный курс" - они безграмотны.

(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(Анонимно)
к 55 рванул бедолага. Совсем парня затравили прогнозами

(Анонимно)
Аналитики пишут

CBR might resume its own FX interventions on top of MinFin's operations, which would have much greater market impact

Могут. Осталось понять - зачем, но такой вопрос в России и задавать-то властям считается неуместным.

(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть

Вопрос из зала!

(Анонимно)
Сергей, извиняюсь, вопрос не по теме, но крайне интересно…
Попался мне на глаза Credit Suisse Global Wealth Report 2016.
Из тех данных, которые там есть относительно России, по активам:
Mean wealth 10,344 USD per adult
Median wealth 991 USD per adult
Активы почти 96% населения меньше 10 тыс. USD, в активы включены финансовые активы и реальные(в основном недвижимость). Отдельно gross financial assets average USD 2,200 per adult.

Соответственно, данные по активам очень маленькие, хочется как-то их перепроверить. В русских интернетах стоит хай на счет этого отчета – мол нагло врет Credit Suisse. Меня в первую очередь интересуют данные по недвижимости, есть ли где-то информация о рыночной стоимости недвижимости у населения в собственности? Я не смог найти…
Gross financial assets average USD, в общем-то проверяются по данным Росстата, если брать только депозиты (без налички и ценных бумаг), то по среднему курсу 67 руб. за USD за 2016 год – так примерно и получается, немногим больше 2,200 per adult. С наличкой и ценными бумагами получается больше.

Или, может, Вы подскажите, где еще посмотреть подобный Wealth Report, оценивающий активы россиян, с учетом реальных активов и распределением богатства. Ну, или может быть неплохая тема для очередного поста у Вас в ЖЖ. ;)


Re: Вопрос из зала!

Фин.активы/обязательства по секторам (в т.ч. ДХ) считают в ЦБ, последние цифры опубликованы в конце марта по состоянию год назад http://www.cbr.ru/statistics/fafbs/fa_2016_q1.xlsx. Помимо денег, там существенная позиция акции и доли в капитале.
Жилую недвижимость ДХ в деньгах можно прикинуть, как метраж помножить на среднюю цену вторички, то м другое публикует Росстат, в т.ч. в рег. разрезе. У американцев статистика Z1 дает это напрямую, у нас пока нет. Ну и земля ещё - тоже актив, и по мелочи домашний и прочий инвентарь, а/м и т.п.
Сигмы и все такое для активов, т.е. переход от средних к медианам, не помню, кажется где-то попадались, по жилью что-то рисовалось даже тут, лень искать. Ну, в порядке совсем дикой фантазии можно взять широко публикуемые сигмы из доходов на основе квантильных соотношений.
Делать запись не хочется - скучно, а перспектив монетизации нет в связи с прекращением журнального дела, да и общим одичанием страны. А за бесплатно коротенький остаток жизни если уж тратить, то на что-то более любопытное и менее тривиальное.)))

(Анонимно)
Ага, спасибо большое, попробую посчитать...

(Анонимно)
25 или 50?

An overwhelming majority of polled analysts and economists -- 20 out of 24 -- said they expected the central bank to trim rates by 25 basis points
[Error: Irreparable invalid markup ('<rucbir=eci>') in entry. Owner must fix manually. Raw contents below.]

25 или 50?

An overwhelming majority of polled analysts and economists -- 20 out of 24 -- said they expected the central bank to trim rates by 25 basis points <RUCBIR=ECI> this week. The remaining four said they expected a cut of 50 basis points.

(Анонимно)
50, не 25. Аналитики в большинстве своём ошиблись в предсказаниях. Не такой уж тупой банк России, как о нем было подумали. Признает свои ошибки, чувство самосохранения сработало. Скоро выборы, не время для проверок маргинальных экономических гипотез.

Что-то никакого признания ошибок в пресс-релизе и близко нет. Да и что он должен был признавать? Мудацкую невежественную критику?
Негативное влияние ставок на деловую активность не доказано. Оно проявилось бы в росте безработицы. И где он?
Переукрепленность рубля? Но РЭОК все ещё на 15% ниже, чем в середине 13-го года, хотя тогда о переукрепленности никто вроде бы не говорил. По каким критериям эта перекрепленность оценивалось? Делением курса на цену нефти?)))
Ставка при плавающем курсе очень мало способствует его укреплению, т.к. компенсируется волатильностью, высокой вероятностью снижения. Долговые трансграничные потоки, т.е. зависящие от диспаритета ставок, на самом деле (включая приток нерезидентов в ОФЗ на вторичном рынке) на самом деле мизерные.
Какие отрасли росс. экономики зависят от обменного курса? Нет таких, кроме нефтегаза, которому хотелось бы чтобы курс полностью компенсировал снижение цен против периода их "пузыря" (что невозможно, как говорится, по определению)?
На практике связь роста ВВП с курсом у нас строго противоположная расхожим представлениям в силу структуры выпуска.

(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(Анонимно)
Центробанк опустил ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 9,25 процента, говорится в сообщении регулятора по итогам заседания совета директоров. Решение совпало с прогнозом всего 6 из 42 экономистов, опрошенных Блумберг.

(Анонимно)
Вам не кажется, что обилие официальных стратегий и засилие официальных форумов указывает на деградацию экономической политики?

(Анонимно)
Сергей, Вы ушли на заслуженный отдых и перестали писать в "Эксперте"?

(Анонимно)
А о чем писать то дальше? Все целевые показатели достигнуты, майские указы выполнены на 97%. Не приведи господь, еще чего-нибудь нам наобещают на следующие выборы. Лучше пусть уже молча правят. Коммунисты хотя бы на будущее обещали, что все случится. А нас е*бут и отчитываются об успехах.

  • 1
?

Log in