Предыдущий пост Поделиться Следующий пост
Январские долговые каникулы для рубля заканчиваются
zhu_s
image024Как известно, за квартал с 1 июля по 1 октября прошлого года внешний долг российских резидентов сократился на 51.8 млрд. долл. (731.2 – 679.5), из них оценочно 27 млрд. долл. выпали на обесценение рублевой части обязательств, остальные 25 – на выплаты в их погашение и переоценку долга в других валютах. Недавно ЦБ опубликовал временной график выплат этих 679.5 млрд. долл. по состоянию на 1 октября, в комментариях просили сравнить их – вот это сравнение на графике в краткосрочной части, охватывающей следующие 1.5 года (с января 2015 по июнь 2016).

Как и можно было бы предположить, платежи, предстоящие в этот период, выросли, хотя и не так уж сильно -  на 8.34 млрд. долл., считая с процентами (181.1 млрд. долл. на 1 окт. – 172.75 на 1 июля). Эта сумма, видимо, сложилась за счет дополнительных краткосрочных займов, привлеченных в 3-ем квартале, не попавшими (тогда ещё) под санкции заёмщиками, включая частичное рефинансирование приходившихся на это время платежей, за вычетом переоценки номинированной не в долларах (а в рублях и др.) части долга. Основной прирост выплат придется на 3-ий квартал с.г. (более 7 млрд. долл.), и, что особенно грустно – на март (почти 6 млрд.).

В итоге в марте с процентами предстоит платить по внешним займам около 20 млрд. долл., что имеет примерно тот же порядок, что декабрьские платежи (33 млрд. долл. по графику на 1 октября), вызвавшие панику на валютном рынке. При этом платежи в предстоящем феврале почти в точности равняются ноябрьским (по 17.5 млрд. долл. с процентами), при этом валюты, поступающей на рынок от экспорта будет, скорее всего, значительно меньше, чем в последних месяцах прошлого года.

Сохранение цены Brent на нынешнем уровне 49 долл. за барр. (45% от цен 1-го квартала прошлого года) при тех же физобъёмах экспорта, что и в прошлом году, даст экспортные поступления в феврале и марте не более 20 и 26 млрд. долл. соотв. (т.е. значительно меньше 34.6 млрд. долл. декабрьской экспортной выручки). Они почти целиком пойдут на выплаты долга, с учетом того, что выплаты приходятся на предприятия госсектора, внешний долг которых практически целиком номинирован в валюте, а не в рублях. Скорее всего, чтобы не допускать очередного «сквиза» курса рубля, подобного декабрьскому, ЦБ придется в основном рефинансировать долговые выплаты из своих резервов, заодно подстраховавшись от спекулятивного спроса на валюту дальнейшим повышением ключевой ставки.
image021image023

  • 1
Вопрос сложнейший. Ибо в модели должно быть еще два фактора которые вы не учитываете.

1) Как мы поняли из отчета ЦБ только 50% долгов выплатили в декабре. Остальные корпорации смогли рефинансировать ибо физического дивжения капитала не было. С одной стороны - это негатив -ибо меньшие платежи смогли сдвинуть рубль очень сильно, с другой по сравнению с экспортными платежами - это большое преимущество - ибо экспорт упал сильно но при этом 20-30 млрд реально возвращаемых кредитов в квартал при оттоке 50 млрд - это очень мало.

2) В декабре возможно запасались валютой на годы вперед. То есть вы сейчас в моделе считает что экономичесике агенты просто каждый месяц покупают доллар смотря несмотря на цену рубль доллар - а они уже возмжно накупили.

3) Большая часть февральского платежа - это роснефть. При этом сама компания заявила что для него средства на счетах были еще в декабре. И судя по отчетам они действительно были.

4) Спрос на рефинансирование долгов на первом аукционе который провел ЦБ в валюте показал что спроса и нет - всего рефинансировали 1.5 млрд долларов. Был бы гигаский спрос - был бы сигнал что многим это надо. Оказалось и не надо совсем.

5. там значительная часть долгов это долги самим себе, которые рефинансируются автоматически.

Автора журнала опять пытается набрасывать там, где набрасывать нет оснований.

Да, 2015 год не простой, и в этом году (в отличие от прошлого 2014-го, когда я, в отличие от владельца журнала, предполагал рост ввп, что и произошло), скорее всего возможен серьезный структурный спад ввп до 5% за счет сжатия сферы ненужных услуг на фоне плавного роста промпроизводства. Но это совсем не значит, что существует некая сверхсерьезная проблема внешнего долга, сравнивать декабрь 2014 с мартом 2015 может только такой альтернативный оптимист, как zhus. Масштаб выплат будет в разы меньше, хотя если человеку хочется увидеть 20 ярдов, то пусть конечно тешит себя в поисках армагедона. Чем бы дитя...

(Удалённый комментарий)
(без темы) (Анонимно) Развернуть
(без темы) (Анонимно) Развернуть
За счет чего рубль так сильно "зажат" на Форексе? Неужели только ставка ЦБ 17% держит его фактически в ужайшем коридоре (если не считать реакцию на реально сильнейшие воздействия типа снижение суверенных рейтингов или падения цены на нефть, хотя волативность и близко не напоминает на подобные же события с месяц назад до изменения ставки ЦБ)?

он не то чтобы зажат - с моей стороны это выглядит как автопродажа неких объемов по превышении цены. При этом цена старта автопродаж постепенно растет.

Да ладно, еще повысят ключевую ставку?!!! очень сомневаюсь..

очень жду повышения ключевой ставки!!

Здравствуйте! Ваша запись попала в топ-25 популярных записей LiveJournal центрального региона. Подробнее о рейтинге читайте в Справке.

Банки или недвижимость?

(Анонимно)
Интересно, какой сектор рухнет первым, банковский или рынок недвижимости?

Re: Банки или недвижимость?

недвижка, конечно же, ее спасать никто не собирается.

а и правда, коли валюта будет нужна, ее не в последний день купят.. то есть это прогноз то не на февраль-март, а на май..

то что, рубль тупо не ставят ниже 63 уже внушает, что держать рубль особо не будут.. жестко то есть.. или уже дали закупиться кому положено, а там..

что бы докупаться выше надо быть уверенным что продашь выше - а продать выше можно если только нефть еще упадет или еще чаго то накрутят

А есть ли данные о предстоящих выплатах более дробно в виде рейтинга по компаниям/банкам ? Т.е. для каждого промежутка времени (месяца или квартала) топ20 или топ50, допустим ?

или хотя бы, доли этих топ20 или топ50 в общей сумме выплат (тогда по секторам, если "без ФИО").

(Анонимно)
Еще не упомянуто снижение поступлений от газа - цены то с лагом, сейчас начнется.
Плюс санкции продлили на 9 месяцев не дожидаясь марта.
Картина станет яснее в процессе.

Вы в плане оценки возможности госкорпораций выплачивать долги и цен на нефть похоже не понимаете одной важной вещи. Особенность налогообложения нефтянки у нас такова, что примерно 90% от цены нефти в среднем свыше $40 идет в бюджет. Т.е. на собственную способность Роснефти и Ко гасить долги нынешнее падение цен оказало весьма малое влияние. Сильно упал объём валюты, который они продавали, чтобы выплатить все налоги.
Соответственно Вы сильно завышаете объёмы валюты ЦБ, требуемые для гашения долга госкорпораций.
Плюс к тому, цены на нефть к осени сильно подымутся. В Штатах обвал бурения с декабря. Т.е. с лагом в 2-4 месяца пойдет обвал добычи.

А почему они, зная, что "цены на нефть к осени сильно подымутся", прекратили бурить? Я бы наоборот, имея такой прогноз, удвоил объемы бурения. Или там, как всегда, не догадываются?
(Off-top. В детстве меня мучил вопрос, почему весь мир, зная, что капитализм исторически обречен, продолжают упорствовать в своем заблуждении? Ведь если прогноз Маркса верен, то одно только его обнародование должно немедленно привести к торжеству коммунизма во всем мире - ведь никто не захочет терять время, живя в отсталости. что-то вроде гипотезы эффективности рынка, с которой, стало быть, Маркс несовместим. Так и тут, с прогнозом цены нефти.)

(без темы) (Анонимно) Развернуть
1. Только половина долга выплачивается, половина рефинансируется в той или иной форме, в 1 квартале погашение 36 млрд, т.е. выплаты можно оценить примерно в 18 млрд
2. Как-то экспортные доходы посчитаны, а сокращение импорта нет, почему? В 1 кваратле можно ожидать стремительного сокращения импорта, который снизит отток валюты.
3. Спрос населения на валюту вряд ли будет таким же как в декабре (не сомневаюсь, что сезонность выплат зарплат известна), т.е. свободных доходов для валютизации будет существенно меньше
4. Если в расчет берутся проценты -то простой вопрос: они исключаются из баланса текущего счета, или там тоже они?

"В итоге в марте с процентами предстоит платить по внешним займам около 20 млрд. долл., что имеет примерно тот же порядок, что декабрьские платежи (33 млрд. долл. по графику на 1 октября), вызвавшие панику на валютном рынке."

20 - это на 40% меньше, чем 33 )


Edited at 2015-01-28 21:50 (UTC)

(Анонимно)
Ох, Егор, спасибо.
В очередной раз задаете автору правильные вопросы, на которые он, правда, предпочитает не отвечать...

Как падение рубля уменьшило внешний долг России

Пользователь Журнал ЖЖ сослался на вашу запись в своей записи «Как падение рубля уменьшило внешний долг России» в контексте: [...] предполагает [...]

(Анонимно)
Не совсем вкурил график по предстоящим двум месяцам, но, ориентируясь на график по всему 15-му году и началу 16-го, делаю вывод о повторении истории 2014-го.
То есть до августа можно немного расслабиться, а потом опять пойдет веселье.
В целом, ритмично получается - как август - так задница.
Думаю, еще санкции подоспеют, рейтинги-фигейтинги, нефть до 20 наконец-то сходит. :)))

Падения действительно могут улучшать финансовое положение.
Например, при падении, значительно сокращаются расходы на женщин

Январские долговые каникулы для рубля заканчиваются

Пользователь fossedwood сослался на вашу запись в своей записи «Январские долговые каникулы для рубля заканчиваются» в контексте: [...] Оригинал взят у в Январские долговые каникулы для рубля заканчиваются [...]

(Анонимно)
Это всё прекрасно, но что вы скажете об этом:
http://www.gks.ru/free_doc/new_site/population/demo/progn5.xls
Рождаемость ниже смертности в полтора раза, и это при средних раскладах, с учетом миграционного прироста и увеличения продолжительности жизни.
Этож как херово станет жить, что рождаемость будет ниже чем в войну 41-45 годов?

  • 1
?

Log in